- 高虎城;
<正>习近平同志强调,"改革开放永无止境,只有进行时没有完成时"。十八届三中全会提出,加快完善开放型经济体系,构建开放型经济新体制。这要求我们加强战略谋划和政策统筹,按照全面参与和重点突破的原则,将对外开放推向新的高度。增强开放的自信应当看到,经过35年的积累,与改革开放之初和加入世界贸易组织时相比,我国开放的底气更足了。经济发展潜力巨大,物质、技术等条件更好,自我调节能力增强,国际地位和影响力大幅提高。市场将在资源配置中起决定性作用,改革与开放的相互促进将进一步加深。理清开放的思路加强开放的顶层设计与战略布局,把握开放的主动权。坚持内外统筹,坚持眼前利益和长远利益统一。把握好开放的节奏、力度和顺序,以国内改革发展的需要为依归,最大程度地为我国发展争取
2014年03期 8页 [查看摘要][在线阅读][下载 1109K] [下载次数：86 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 潘功胜;
<正>未来的金融改革,需要在推动市场化改革和保持金融稳定、金融安全之间寻求一种平衡。利率市场化下一步改革的总体思路是,要建立和健全由市场供求来决定市场利率的形成机制、完善的市场化利率体系和利率传导机制,提高央行宏观调控的能力。在具体路径的安排上,一方面是扩大金融机构的自主定价空间,培育金融机构自主定价能力;另一方面,逐步扩大负债产品市场化利
2014年03期 9页 [查看摘要][在线阅读][下载 1358K] [下载次数：94 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：1 ] |[阅读次数：1 ] - 周其仁;
<正>为什么农民种的白菜能卖给城里人,农民的房子和土地不能卖?它们一样都是农民的财产。既然是集体制,就应由集体来决定,改革第一步要解除国家对集体土地的控制。城里人凭什么不能买农村的房子?《物权法>说按照现有法律办,可是现有法律里并没有明确的规定。2007年发布的《国务院办公厅关于严格执行有关农村集体建设用地法律和政策的通知》中倒是明确了,城镇居民不得到农村购买宅基地、农民住宅或"小产权房"。作为公民基本权利的财产权,应该由法律来规定,而不是任何一级政府部门的政策通知。担心转让会导致农民的权益受损吗?这是不是也太父爱
2014年03期 10页 [查看摘要][在线阅读][下载 1035K] [下载次数：246 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 连平;
<正>资本和金融账户货币开放通常涉及三个领域:直接投资,包括法人与自然人;证券投资,包括股票和债券、法人与自然人、短期和长期;银行对外长短期借贷。随着改革开放的推进,资本和金融账户开放的水平也在逐步提高。目前我国的直接投资项下已基本实现人民币可兑换,但外商来华投资在行业、资本金结汇和返程投资方面仍有较为严格的管理。与我国企业境外投资基本实现可兑换不同,个人对外直接投资仍然受到严格限制。
2014年03期 11页 [查看摘要][在线阅读][下载 1295K] [下载次数：66 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 易宪容;
<正>为何比特币本来是网络世界的一种虚拟商品,而现在则成了一种货币?而且它不仅成了一种货币,甚至于成为大众广泛买入的金融产品?如果比特币是一种货币或金融产品,它具有金融产品的属性吗?如果没有这种金融产品的属性,那么比特币又是如何演化为一种投资工具的?其实,这些问题都是值得反思的问题。可以看到,比特币2009年产生时,作为一种网络世界虚拟软件,其价格是极低的。当时一比特币只能兑换约0.000764美元,也根本没有引起市场的注意。
2014年03期 12页 [查看摘要][在线阅读][下载 1145K] [下载次数：23 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 李稻葵;
<正>中国经济未来10年将现三大格局变化,现在已初见端倪。第一.以十八届三中全会决定为代表,新一轮改革号角已吹响,突破中等收入陷阱的攻坚期已经来到。未来10年的关键是加快改革,经济上不能出现重大失误。第二,中国新一轮对外开放的诉求已发生变化。首先要保证能源与资源供给,中国经济现在对能源的需求量非常大,已超过美国成为世界最大能源进口国。其次,随着中国成为对外投资大国,中国企业对外投资中怎么能够保证受到公平合理的待遇。第三,中国进入WTO后获得了巨大收益,而这与美国获得的收益是不对称的。全球化并没有给美国带来当初所预
2014年03期 13页 [查看摘要][在线阅读][下载 1370K] [下载次数：68 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 管清友;
<正>2014年中央经济工作会议提出六大任务,民生证券宏观团队对会议看点进行了分析。本次会议为期4天,史上最长,2011年是3天,2012年仅为2天。多出的一天留给城镇化,单独发布城镇化规划。坚持稳中求进的总基调,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,
2014年03期 14页 [查看摘要][在线阅读][下载 1057K] [下载次数：32 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 叶檀;
<正>为了维持全球货币与经济平衡,近两年人民币兑美元上升,美元相对下行,借贷成本下降,而日元的汇率一降再降。由于融资成本低,企业扩张快,负债率高,而国内货币紧平衡融资成本居高不下,中企海外借贷进入高速发展期。据《华尔街日报》报道,2013年亚洲国际债券市场较2011年扩张超过2/3,中国借款人主导了这个市场,美元计价债券发行规模达553.3亿美元,较上年增长93%,占亚洲(除日本外)美元计价债券发行总规模的41%。中国借款人的美元计价债券发行规模在2013年和2012年均超过了韩国借款人,在亚洲排名第一。中国企业负债率逐级上升。截至2012年年末,中国企业债务约为65万亿
2014年03期 16页 [查看摘要][在线阅读][下载 1146K] [下载次数：15 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ]
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伴随着计算机和互联网技术的飞速发展,金融从传统走向现代,从有形走向无形,从封闭走向开放。美国是现代金融体系的开拓者和领导者,引领着世界金融体系的发展。研究美国互联网金融的新动向,对于把握未来意义非凡。互联网金融萌芽于美、英,繁盛在美国。当前,中国的互联网金融还处于初级探索阶段,美国互联网金融的发展形态、运营模式、盈利模式、风险管理等值得中国借鉴。
2014年03期 19+18页 [查看摘要][在线阅读][下载 3775K] [下载次数：436 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 赵锡军;
<正>互联网参与金融服务提供,带着这种自由化的气息,加速了金融自由化的进程,从而实现了金融深化过程。所谓的互联网金融,从理论上看只是互联网参与金融深化过程的一个重要的中间环节。与传统金融深化的由经济货币化程度的提高逐步发展到金融健全化程度的提高的顺序相反,互联网参与金融深化过程是从锦上添花的金融健全化程度提高入手,逐步深入到金
2014年03期 20-25页 [查看摘要][在线阅读][下载 6029K] [下载次数：63 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：1 ] |[阅读次数：1 ] - 李少君;
<正>金融需求的提升,激发金融供给的提升,使得金融创新的脚步加快;特别是伴随着互联网的普及和发展,互联网金融模式异军突起。毫无疑问金融是现代经济运行的核心,它在资源配置、支付清算、风险管理、价格发现等方面发挥着不可替代的重要作用。从世界范围看,金融业中的竞争一直广泛存在。采用最先进的技术手段来降低成本、吸引客户、管控风险、实现盈利,一直是金融企业提升市场
2014年03期 26-28页 [查看摘要][在线阅读][下载 252K] [下载次数：27 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 李少君;
<正>美国是现代金融体系的开拓者和领导者,美国金融模式的演进,引领着世界金融体系的发展;研究美国金融的新动向,对于把握未来金融趋势意义非凡。1971年,美国纳斯达克系统建立,标志着互联网与金融联合的全新经营方式从构思进入了运营阶段;1995年,美国安全第一网络银行(SFNB)的成立,则预示了互联网金融的深化和拓展;1998年,第三方支付平台PayPal的成立,改变了传统的支付模式和货币流动形式;2005年以来,以Lending Club、Prosper为代表的P2P(peer
2014年03期 29-41页 [查看摘要][在线阅读][下载 3637K] [下载次数：79 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 李少君;
<正>美国监管当局对网络金融采取了审慎宽松的政策,基本上通过补充新的法律、法规使原有的监管规则来适应网络电子环境。网络金融除了具有传统金融业经营过程中存在的流动性风险、信用风险、利率风险和汇率风险等之外,由于涉及通讯、设备和管理等诸多方面,造成网络金融风险的隐患从形成原因上存在技术风险、业务风险和人为因素形成的风险。采用网络技术的网络金融运行造成了金融风险的放大效应。可以认为,网络金融将比传统金融面临更大的风险考验,各种风险对网络金融的挑战将大于传统金融。
2014年03期 42-45页 [查看摘要][在线阅读][下载 1685K] [下载次数：63 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 李少君;
<正>对于中国金融而言,互联网金融的冲击力可能就不一样,也许会彻底改变中国金融业的基因,加快中国金融市场的自由化,甚至会撼动中国传统的金融体系。互联网兴起于美国,互联网金融也兴起于美国。从美国互联网金融发展的进程和影响力来看,最直观的影响可能就是证券行业佣金率的下降速度更快了。但是,经过十几年的发展,互联网金融对美国金融体系的冲击还不明显,可能的原因也许是美国金融体系独特的特点和宏观金融环境所致。毕竟美国金融市场的自由化程度最高,而且是市场主导型金融体系,金融创新对
2014年03期 46-48页 [查看摘要][在线阅读][下载 3579K] [下载次数：164 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ]
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<正>土地在金融中也起到举足轻重的作用。土地和相关的房地产往往被用作抵押品,既是储蓄转化为投资的润滑剂,但也可能是加速器,催生资产泡沫、放大金融风险。十八届三中全会提出"建立城乡统一的建设用地市场","推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置,完善城镇化健康发展体制机制",这意味着土地制度改革将有所突破。回顾中国历史,包括近36年的改革开放和经济发展,土地制度的变革都起到重大作用。
2014年03期 50-55页 [查看摘要][在线阅读][下载 3388K] [下载次数：62 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] <正>若耕地实现流转,保守估计给农民带来的财产性收入人均约47.3万元;若宅基地实现流转,保守估计给农民带来的财产性收入人均约2.3万元;若农村集体经营性建设用地实现流转,保守估计给农民带来的财产性收入人均约42.1万元。土地改革力度增强从全面深化改革决定看.土地制度改革力度增强。"赋予农民更多财产权利,推进城乡要素平等交换"成为土改最重要的目标。(见表1)
2014年03期 56-60页 [查看摘要][在线阅读][下载 6201K] [下载次数：33 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：2 ] |[阅读次数：1 ] -
<正>土地确权和赋予新权将能产生三大效应:第一,通过流转,资产产生更高的价值;第二,"死资产"变为"活资本";第三,土地资产价值将重估。土地金融将在土地交易所、信托和证券化三个领域产生质的突破。
2014年03期 61-66页 [查看摘要][在线阅读][下载 7286K] [下载次数：99 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 殷剑峰;
<正>当下我国的各项经济活动都表现为对土地的依赖,形成了土地财政、土地金融和土地GDP,而这些基于土地的财政、金融和经济增长是不可持续的。2003年前的财政分权对于2000年之前的财政体制,有一种观点认为,以1994年为界,之前是财政分权,之后是财政集权(陈抗等,2002)。这种看法的主要依据就是中央和地方财政收入比重的变化:在1994年之前,地方政府的财政收入占到全部财政收入比重的60%~90%;而从1994年分税制改革开始,地方财政收入急剧下
2014年03期 67-70页 [查看摘要][在线阅读][下载 364K] [下载次数：94 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：1 ] |[阅读次数：1 ]
- 范阳阳;
<正>从中国数据看,实际利率和存货投资有时呈反向波动,有时呈同向波动,二者负相关的显著性不够。我们把实际利率与库存投资呈负相关关系的不显著性称为金融冲击之谜。库存在经济周期中举足轻重,但对库存的研究却并不充分,事实上经济文献对库存的共识是少之又少,再加上库存统计滞后而资料匮乏的国情,我们对中国库存知之甚少。抱着学习的态度,我们梳理现有的库存资料,审视已有的研究成果,并产生许多疑问和困惑。为什么零售业库存如此之低?为什么库存投资的波动性相对发达国家较低?库存投资对经济的贡献
2014年03期 102-105页 [查看摘要][在线阅读][下载 706K] [下载次数：103 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：4 ] |[阅读次数：1 ] <正>随着注册制的逐步推进,壳价值将逐步归零。随着监管力度的增强,上市公司更加注重股东回报和优先股的试点,A股上市公司特别是大盘股票的长期投资价值将逐步提升。中国证监会于2013年11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,逐步贯彻十八届三中全会关于推进股票发行注册制改革的要求。这是向市场化发行制度推进的重要标志。同时证监会发布通知,要求借壳上市的标准和IPO等同。随着发行制度的市场化,我们认为长期以来A股市场上由于IPO供应限制
2014年03期 106-108页 [查看摘要][在线阅读][下载 828K] [下载次数：100 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：1 ] |[阅读次数：1 ] -
<正>新一轮国企改革远不是国企自身的改革,更重要的目的是为民企提供更广阔的空间,打破垄断,引入竞争,进而激发经济活力。国有企业改革在十八届三中全会的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称"《决定》")中"着墨甚多"。中央和地方政府推动新一轮国企改革面临的背景是:当前国有经济布局行业过多,垄断行业改革缓慢,国有资产监管体系和国有资本合理流动机制不健全以及企业治理结构不完善等。为了给中国经济释放新的制度红利,新一轮国企改革远不是国企自身的改革,更重要的目的是为民企提供更广阔的空间,打破垄断,引入竞争,进而激发经济活力。
2014年03期 109-112页 [查看摘要][在线阅读][下载 967K] [下载次数：114 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 单光;
<正>城镇化建设专项资产证券化(ABS),这是一种新的创新模式,即把上级有关部门立项的城镇化建设项目作为基础资产,由原始权益人(发起人)出售给特殊目的载体(SPV),基础资产与原始权益人(发起人)完全隔离。
2014年03期 113-117页 [查看摘要][在线阅读][下载 732K] [下载次数：79 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ]
- 左晓蕾;
<正>要真正解决我国资本市场始终存在的诸如暴炒新股、高发行价、高募集资金等"顽疾",新股发行制度改革还有必要进一步完善。比如关于退市的规定,关于集团诉讼制度和辩方举证制度,对超募资金的管理,阻止高管辞职套现的不道德行为等等。另一方面,投资人转变观念,也是新股发行制度改革成功的关键。如果大多数投资者都能"独立判断",新股发行市场就会分化,新股必炒的从众现象才会真
2014年03期 118-119页 [查看摘要][在线阅读][下载 501K] [下载次数：63 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 尹中立;
<正>在国资监管体制改革方面,下一步可能建立三类国有资产管理平台,2014年将启动1~2家投资控股公司试点。未来可能会推出多渠道推动股权融资的模式,撬动包括国有资本在内的社会资本。在十八届三中全会的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称"《决定》")里,关于资本市场的表述超出预期,将对股票市场的未来产生巨大而深远的影响。其中最关键
2014年03期 120页 [查看摘要][在线阅读][下载 65K] [下载次数：40 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 曹中铭;
<正>随着证监会发布《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》(以下简称"《通知)"),借壳上市标准与PO等同、不得在创业板借壳上市等规定的实施,以及IPO新政中注册制雏形露出端倪,这一系列举措预示着借壳上市门槛大幅提高,也意味着今后壳资源价值严重打折。即使如此,为了规避退市风险,或为了完成借壳,上市公司可能通过"曲线"的方式来完成借壳上市的
2014年03期 121页 [查看摘要][在线阅读][下载 62K] [下载次数：180 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：9 ] |[阅读次数：1 ] - 苏培科;
<正>中央经济工作会议确定了2014年经济工作总基调和工作重点,中国经济发展的逻辑相对比较清晰,中央政治局会议已经明确2014年依然坚持"稳中求进",而且改革将贯穿始终,虽然这几年都是"稳中求进",但每年赋予的内涵有所不同。那么2014年的"稳中求进"究竟该怎么"稳"和怎么"进"?
2014年03期 122-123页 [查看摘要][在线阅读][下载 1537K] [下载次数：31 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ] - 郭施亮;
<正>纵观多数机构对2014年的股市表现,普遍以看多为主。那么,2014年A股的表现又能否符合市场的预期呢?对此,通过五大核心问题,我对2014年的中国A股作出详细的分析。货币政策的影响一般而言,货币政策对股市的影响占比很重。如果当年实行宽松的货币政策,则股市上涨的概率将会增大。相反,如果当年实行相对紧张的货币政
2014年03期 124-125页 [查看摘要][在线阅读][下载 385K] [下载次数：30 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：1 ]